प्रेमशंकर आर्थिक समय विदेशी मुद्रा

Demonetisation ने अर्थव्यवस्था के हर क्षेत्र को एक ही समय में निर्माण से लेकर ऑटोमोबाइल तक पहुंचा दिया है और इसका प्रभाव आने वाले महीनों के लिए महसूस होने की संभावना है। पुरानी कहावत याद रखें, आप सभी लोगों को कुछ समय, और कुछ लोगों को हर समय मूर्ख कर सकते हैं, लेकिन हर समय नरेन्द्र मोदी सरकार हर किसी को बेवक़ूफ़ ढंग से अपने सच्चाई से सीख रही है, आप सभी लोगों को बेवकूफ़ नहीं बना सकते हैं। 500 रुपये और 1000 रुपये के नोटरीकरण की अचानक घोषणा होने के ठीक एक महीने में, यहां तक ​​कि ऑडियो विजुअल मीडिया भी लगभग सर्वसम्मति से इस मुद्दे पर अपनी सरकार के खिलाफ हो गया है। उनकी सर्वसम्मति बिस्मार्क द्वारा अनुग्रहित एक एपिटैफ़ का गूंज करता है, यह कोई अपराध नहीं था यह एक गलती थी। यह गलती इतनी प्राथमिकता है कि यह संदेह के लिए कोई जगह नहीं छोड़ता है कि मोदी ने रिज़र्व बैंक या वित्त मंत्रालय और अर्थशास्त्र में अर्थशास्त्री या राष्ट्रीय पुरस्कार समिति से विचार-विमर्श के बिना मुक्ति की घोषणा की। आर्थिक सिद्धांत में सबसे बुनियादी समीकरणों में से एक एमवीपीटी को भुला दिया गया लगता है। यह धन के मात्रा के सिद्धांत का आधार है, जिस पर आज के पूरे नव-उदार मैक्रोइकॉनॉमिक्स टिकी हैं। सामान्य शब्दों में, समीकरण बताता है कि एक वर्ष (एम) में हाथों में बदलाव की संख्या की तुलना में एक अर्थव्यवस्था (एम) में मुद्रा आपूर्ति गुणा करती है, औसत मूल्य स्तर (पी) के बराबर लेन-देन (टी) की संख्या से गुणा करता है वर्ष के दौरान जगह ले लो पीटी वर्ष के दौरान अर्थव्यवस्था में उत्पन्न सकल राजस्व है। इंटरमीडिएट वस्तुओं के पुनर्विक्रय को एक उत्पादक से दूसरे तक दोबारा गिन लें और आप देश के जीडीपी पर पहुंचें। नव-शास्त्रीय अर्थशास्त्री इसका उपयोग यह दिखाने के लिए करते हैं कि यदि आप पैसे की आपूर्ति को दोगुना करते हैं, तो कीमतें लंबी अवधि में बस दोगुनी पड़ जाएंगी। लेकिन इस में अंतर्निहित यह विश्वास है कि पैसे के संचलन की गति बहुत स्थिर है क्योंकि यह बचत और उपभोग की सांस्कृतिक रूप से निर्धारित आदतों को प्रतिबिंबित करती है, और इसलिए अपरिवर्तित रहेगी। किसी भी अवधि में लेन-देन की मात्रा इसलिए, निरंतर है। यह धारणा वास्तव में, हर समय सच नहीं रखती है। अपनी पुस्तक में जनरल थ्योरी ऑफ़ एम्प्लॉयमेंट, ब्याज एंड मनी जेएम केन्स ने दिखाया कि वास्तविक तथ्य में, अर्थव्यवस्था के भविष्य के पाठ्यक्रम के बारे में आशावाद या निराशावाद के आधार पर, वी बढ़ जाता है या गिरता है। इस प्रकार कीमतें, वास्तव में, वृद्धि और आउटपुट पैसे आपूर्ति में वृद्धि के बिना जवाब दे सकता है, और इसमें कमी के बिना गिर सकता है। यह व्यापार चक्र के केनेस सिद्धांत का आधार है, जो कि दो बाजारों में से एक है, जो एक बाज़ार अर्थव्यवस्था की अर्थव्यवस्था में इस स्थानिक झिल्ली को पूरी तरह से समझाते हैं। लेकिन किनेस ने कभी भी इस संभावना की परिकल्पना नहीं की थी कि सरकार अपनी स्वयं की इच्छाशक्ति की वजह से धन का प्रचलन बंद कर देगी और वी के शून्य के करीब आ जाएगी। क्योंकि, शून्य से गुणा किए गए कुछ भी शून्य है, इसलिए, यह बाजार की अर्थव्यवस्था को मार डालेगा और इसे वापस वस्तु विनिमय के लिए चला जाएगा। यह ठीक है कि क्या प्रदर्शन कर रहा है पहले से ही बदतर अर्थव्यवस्था के लिए, यह एक आपदा है। भाजपा के राजनीतिक भविष्य के लिए, यह एक आत्म-प्रवृत्त लक्ष्य है जो इस मैच को अच्छी तरह से खर्च कर सकता है। मुझे कुछ विचार मिला कि जब मीठा दुकान के मालिक ने मुझसे कहा था कि राजनीति के बाद कितना वी गिर चुका था, तो उन्होंने दिन में 30,000-40,000 रुपये प्रति दिन से सिर्फ 700 रुपये तक गिर चुका था। कनॉट प्लेस के एक किताबों के मालिक ने बताया एक दोस्त है, जो पिछले महीने 20,000-30,000 रुपये प्रतिदिन से 12,000 रुपये प्रति विक्रय से गिर चुका था। खान मार्केट में एक उच्च अंत के चिकित्सक, नई दिल्ली ने मुझे बताया कि पिछले महीने में उनकी बिक्री 25 तक गिर गई थी। वर्ष की पहली छमाही में 11 साल से बढ़ रहे ऑटोमोबाइल की बिक्री, महिंद्रा एएमपी महिंद्रा के लिए 38, टाटा मोटर्स के लिए 28, हुंडई के लिए 20 और नवंबर में रेनॉल्ट के लिए 22 की गिरावट आई थी। कोई भी खुदरा विक्रेता नहीं है जिसमें बताने के लिए ऐसी कोई कहानी नहीं है। अगर शहरी इलाकों में मांग की स्थिति है, जहां अधिक लोगों के बैंक खाते हैं और क्रेडिट कार्ड का इस्तेमाल करते हैं, तो यह सोचना मुश्किल नहीं है कि स्थिति ग्रामीण इलाकों में है, जहां धनराशि अभी भी क्रेडिट की मांग के चार-पांचवें भाग से मिलते हैं, और लगभग सभी लेनदेन नकद में किया जाता है। दो-व्हीलर की बिक्री में 35-40 तक गिरावट आई है क्योंकि सभी 65 बिक्री नकदी में होती है और ट्रैक्टर की खरीद में 63 फीसदी की कमी आई है, क्योंकि केवल किसान और कुछ निर्माण कंपनियां उन्हें खरीदती हैं। सबसे खराब प्रभावित क्षेत्र निर्माण है। नौ साल के लिए धन के लिए भूखे होने के बाद, निर्माण उद्योग को आगे बढ़ा दिया गया है demonetisation द्वारा। तत्काल प्रभाव रोज़गार पर रहा है, न केवल यह है कि 45 मिलियन लोगों को रोजगार उपलब्ध कराने वाले भारत के दूसरे सबसे बड़े नियोक्ता हैं, लेकिन चूंकि कृषि में रोजगार एक दशक पहले ही बंद हो गया था, यह नई नौकरियों का प्रमुख निर्माता भी रहा है। लेकिन अपने श्रमिकों का बड़ा हिस्सा दूसरे राज्यों के प्रवासियों हैं, जो कि दिन के हिसाब से भुगतान करते हैं, या हफ्ते में सबसे अच्छे होते हैं, और वे नकदी में उनकी मजदूरी की मांग करते हैं। इसलिए, उन्हें भुगतान करने के लिए, उनके नियोक्ताओं को नकदी के बड़े दैनिक स्टॉक बनाए रखने की आवश्यकता होती है। ये नकदी भंडार थे कि मोदी ने रात भर बेकार किया। इससे भी बदतर क्या है, यहां तक ​​कि उनकी मौजूदा ओवरड्राफ्ट सुविधाएं और उनकी बैंक जमा, उनको उपलब्ध नहीं हैं क्योंकि सरकार ने सभी निकासी पर 24,000 रुपये प्रति दिन की सीमा रखी है। अफसोस की बात है, वास्तविक तथ्य यह बताता है कि उद्योग में लगभग एक पड़ाव है नियोक्ताओं को नकदी की कमी रोजगार की कमी और स्थगित निर्माण में अनुवाद किया गया है। आय में 80-90 तक गिरावट आई है उदाहरण के लिए, 8 नवंबर तक, मुंबई में भण्डुप में मधुबन बागान के पास मज़दूर नाका शहर में सबसे बड़ा था, जिसमें करीब 500 निर्माण श्रमिक हर सुबह उस पर जमते थे। 30 नवंबर को, वहाँ 30 नौकरियों का एक टकराल था, उम्मीद है कि वहाँ नौकरियों के लिए उम्मीद है। हताशा में, अधिक से अधिक श्रमिक पुराने मुद्रा नोटों में भुगतान स्वीकार कर रहे हैं और कानूनी निविदा के लिए इसका आदान-प्रदान करने के लिए पूरे दिन बैंकों के सामने कतार में अपने परिवार के सदस्य भेज रहे हैं। लेकिन जैसे-जैसे रोजगार के अवसर घट रहे हैं, बढ़ती संख्या में प्रवासियों के अपने गांवों में वापसी के प्रवाह में शामिल हो गए हैं ताकि क्रम में समय बेहतर हो सके। बस कंपनियां जो उड़ीसा से गुजरात के प्रवासी श्रमिकों को लाती हैं वे अब विपरीत दिशा में चल रही हैं। आंध्र और तेलंगाना के लिए इसी तरह की वापसी मुंबई और महाराष्ट्र के अन्य शहरों से हुई है, और अब, दिल्ली, उत्तर प्रदेश, बिहार और राजस्थान से बढ़ रही है। निर्माण एकमात्र ऐसा क्षेत्र नहीं है जिसमें नौकरी गायब हो गई है। प्रक्षेपण के एक पखवाड़े के बाद, इंजीनियरिंग एंड एक्सपोर्ट प्रमोशन काउंसिल का अनुमान है कि 400,000 से ज्यादा श्रमिकों को कपड़ा और वस्त्र उद्योगों में बंद कर दिया गया है और चमड़े के उद्योगों में 60,000 से ज्यादा कर्मचारी बंद हुए हैं। ये केवल कुछ बिजली चमक हैं जो आंध्र के गरीबों पर पड़ने वाले तूफान को उजागर करते हैं। Demonetisation भी देश में छोटे और मध्यम आकार के उत्पादकों और कारीगरों को अपशिष्ट बिछाता है। यह सेवा उद्योगों को भी नहीं छोड़ा है, क्योंकि सॉफ्टवेयर और घरेलू सेवा को छोड़कर, हर दूसरे सेवा उद्योग में आय और रोजगार सीधे अर्थव्यवस्था के प्राथमिक और द्वितीयक क्षेत्रों में उत्पादन से संबंधित है। नोएडा में एक बर्तन निर्माता की कहानी जो कि अपने आधे से ज्यादा कर्मचारियों को खो देती है वह सैकड़ों हजारों की कहानी है, शायद पूरे देश में लाखों एसएमई हैं। इस महीने के दौरान मुक्ति के बाद उनकी बिक्री 9 0 से कम हो गई है, केवल एक डीलर ने इस अवधि के दौरान अपनी कंपनी के साथ ऑर्डर किया है। अपने 40 कार्यकर्ताओं में से आधे से ज्यादा, लगभग सभी प्रवासियों, को घर जाने के लिए मजबूर किया गया है, एक ऐसी यात्रा जिसकी वजह से सरकार पुरानी मुद्रा नोटों को स्वीकार करने के लिए रेलवे से पूछ रही है। वह अब तक केवल शेष कर्मचारियों को ही बनाए रखने में सफल रहे हैं क्योंकि किराने की दुकान क्रेडिट पर बुनियादी भोजन उपलब्ध कराने के लिए तैयार है। लेकिन latters वित्त या तो अंतहीन नहीं हैं। क्या अधिक है, शेष श्रमिकों को अभी भी घर भेजने के लिए कुछ पैसे चाहिए। इसलिए कंपनी के वित्त प्रबंधक 1:30 बजे तक बैंक की कतार में खड़े रहे हैं। हर दिन पैसे निकालने के लिए हालांकि, ऐसा करने के दस दिनों के बाद, वह किसी भी नकदी को वापस लेने में असमर्थ थे। डेमनेटिसेटेशन ने सेवा उद्योगों को भी बख्श नहीं किया है, क्योंकि सॉफ्टवेयर और घरेलू सेवा के अलावा अन्य सभी उद्योगों में आय और रोजगार सीधे अर्थव्यवस्था के प्राथमिक और द्वितीयक क्षेत्रों में उत्पादन से संबंधित है। कठिनाई और रोजगार की हानि का यह विचार है कि यह अस्थायी है, भले ही वह अस्थायी है, इस तथ्य से हो सकता है कि देश के 300 करोड़ श्रमिकों में से 90 असंगठित क्षेत्र में हैं और कुछ अपवादों के साथ पूरी तरह नकद भुगतान किया जाता है। । मोदी ने भारत पर क्या किया है, इसलिए, प्राकृतिक आपदा या मंदी से कहीं ज्यादा बुरा है पहली हिट के लिए केवल एक देश के कुछ हिस्सों में, जबकि दूसरी बार कृषि और निर्यातों को बढ़ाता है लेकिन एक देश के हर हिस्से और एक अर्थव्यवस्था के हर क्षेत्र को एक ही समय में मुमकिन कर दिया है। आज, जैसा कि नवंबर के आंकड़ों में लिखा है, कुछ सरकारी प्रवक्ताओं और अफगानिस्तान अभी भी नुकसान को कम करने की कोशिश कर रहे हैं, पूरे नवंबर के आंकड़ों का हवाला देते हुए, केवल इस तथ्य पर न घबराया कि पहले आठ दिन मांग में वृद्धि जो अप्रैल में शुरू हुई थी, लेकिन आखिरी मिनट के त्योहार के मौसम में भीड़ लेकिन दिसम्बर के लिए खुदरा बिक्री आंकड़े इस बात की पुष्टि करते हैं कि 9 नवंबर के बाद के आंकड़ों के मुताबिक, बिक्री में गिरावट जारी है। यहां तक ​​कि ऑटोमोबाइल क्षेत्र भी, जहां नकद कम से कम उपयोग किया जाता है, अभी भी 20 से अधिक की कमी का सामना कर रहा है, और दो-व्हीलर की बिक्री आधे से कम रहती है। सरकार के प्रवक्ता ग्राहकों को आश्वस्त कर रहे हैं कि नकद संकट खत्म हो जाने के बाद जैसे ही मांग में उछाल आएगी, लेकिन जब यह बिक्री में होता है, तो उत्पादन को पुनर्जीवित करने के लिए नष्ट होने वाले इन्वेंट्री के तीन महीने का इंतजार करना होगा। इस तरह से मौद्रिकरण का असर तब खत्म नहीं होगा, जब लहरों के प्रभाव की वजह से मुद्रा प्रतिस्थापन पूरा हो गया है, अर्थव्यवस्था की मांग के अचानक, दो महीने के लंबे संकुचन ने अर्थव्यवस्था में बंद कर दिया है। इन प्रभावों से जेआर हिक्स एक और महान 20 वीं शताब्दी के अर्थशास्त्री ने प्रक्षेपक करार दिया, किसी भी छात्र को अच्छी तरह से जाना जाता है, जिन्होंने व्यापार चक्र के सिद्धांत का अध्ययन किया है। लेकिन अगर किसी ने अपनी सरकार में उनको ये बताया, तो उन्होंने नहीं सुनी। जैसा कि कई विशेषज्ञों ने बताया है कि न केवल अनावश्यक रूप से प्रदर्शन किया गया था, बल्कि यह भी बुरी तरह से फट गया था। यह अनावश्यक था क्योंकि सरकार को इसके आयकर छापों से पता था कि लोगों को केवल 5-6 नकदी की नकदी में ही रखा जाता है, और शेष सोने, अनमोल रत्न, रियल एस्टेट और बेनामी शेयरहोल्डिंग में है। यह अयोग्य था क्योंकि न केवल सरकार ने पुराने को बदलने के लिए 20 अरब से अधिक नए मुद्रा नोटों को मुद्रित नहीं किया था, बल्कि इसके आकार को भी बदल दिया था ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि देश में 150,000 एटीएम से कोई व्यापक संशोधन किए बिना उन्हें नहीं छोड़ा जा सकता है। अंत में, इसलिए, प्रक्षेपण ने कोई फायदा नहीं उठाया है, केवल हारे हुए हैं उनके पास अब याद करने का ढाई सौ साल है कि वे सरकार और प्रधान मंत्री को अपनी कठिनाइयों का श्रेय दे रहे हैं, जिन्होंने उन्हें वादा किया था, लेकिन अब तक उन्हें देने में असफल रहा है। प्रेम शंकर झा एक वरिष्ठ पत्रकार और राष्ट्र राज्य के गोधूलि के लेखक हैं: वैश्वीकरण, कैओस एंड वॉर, और क्राउचिंग ड्रैगन, छिपे हुए शेर: चीन और भारत पश्चिम पर हावी हो सकते हैं मीडिया इस बारे में अटकलों से ग्रस्त है कि सरकार रघुराम का विस्तार करने से इनकार क्यों कर रही है भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) गवर्नर के रूप में राजन का कार्यकाल विचार अनंत हैं: राष्ट्रीय स्वयंसेवक संघ असहिष्णुता पर अपनी टिप्पणियों से नाखुश थे, उनकी नीतियां थीं, सुब्रमण्यम स्वामी का उद्धरण करने के लिए, राष्ट्रविरोधी राष्ट्रवाद के लिए उन्होंने मीडिया में एक विशाल अभियान चलाया ताकि सरकार उन्हें पी। चिदंबरम पर रख सकें। इसलिए, एक मानता है, कांग्रेस अभी भी उसे समर्थन कर रही थी। इसलिए, राजन को इसी भाग्य के हकदार थे, जो कि निष्कर्ष निकालना था, कि जब मोदी सरकार सत्ता में आ गई तो संयुक्त प्रगतिशील गठबंधन सरकार को 360 सलाहकारों का सामना करना पड़ा। इन विचारों के साथ-साथ ये नुकसान की भविष्यवाणियां हैं जो भारतीय अर्थव्यवस्था को राजनों के निष्कासन से पीड़ित होने की संभावना है: विदेशी निवेश देश से बाहर निकलेगा क्योंकि उनके हटाने से अटार्किया में लौटने का संकेत मिलेगा, और इसलिए अनिश्चितता, नीति बनाने में रुपये कम हो जाएगा नाटकीय रूप से और मुद्रास्फीति फिर से सतह होगी सरकारों का समय बढ़ रहा है, ब्रितेंस ब्रेक्सिट जनमत से पहले ही कुछ दिन पहले ही आलोचना का सामना किया गया था, क्योंकि यह इन सभी प्रभावों को बढ़ाएगा, क्या ब्रिटेन को यूरोपीय संघ छोड़ने का फैसला होना चाहिए। सभी अटकलों में दम तोड़ने की संभावना है कि सरकार ने राजन को बर्खास्त कर दिया क्योंकि उनके हठों को कम करने के उनके हठ से इनकार कर दिया गया था। लेकिन यहां तक ​​कि यह एक राजनीतिक कदम के रूप में देखा जा रहा है जो देश में शक्तिशाली औद्योगिक और निर्माण लॉबी के क्रोध को शांत करने के लिए तैयार किया गया है, और एक दशक पुरानी प्यारी-रकम की नीति के प्रति बेहद विलम्बित प्रतिक्रिया के रूप में नहीं, जिसने प्रत्येक वर्ष औद्योगिक विकास को नष्ट कर दिया है, उद्यमशीलता वर्ग और छह से सात लाख युवाओं के भविष्य को निराश किया, जो अन्यथा नौकरी पाने लगे थे। दबाने वाली प्राथमिकता सच्चाई यह है कि राजन को पहले जाना चाहिए था। उन्हें जाना था क्योंकि वह अपने स्वयं के बाद भी दो साल के लिए दर में कटौती का विरोध करना जारी रखता था, इन्हें रखने के लिए औचित्य का आविष्कार किया गया, अर्थात् मुद्रास्फीति की दृढ़ता अब प्रासंगिक नहीं थी। आज, एकमात्र बात यह है कि ज़िम्मेदार मीडिया पर चर्चा होनी चाहिए कि उसके प्रस्थान से निकलने के लिए तत्काल नतीजे कैसे कम हो जाएंगे। लेकिन, दुर्भाग्यवश, हर सूची सूची पर अंतिम बात है। इसमें कोई संदेह नहीं है कि राजंस प्रस्थान का समय दुर्भाग्यपूर्ण है, लेकिन जो भी अशांति ब्रेक्सिट का पालन करता है (यदि ऐसा होता है) थोड़े समय तक होगा अर्थव्यवस्था के लिए मुख्य खतरा अनिश्चितता से डर जाएगा कि किसी भी अधिकारी का ऐसा परिवर्तन होगा जो विशेष रूप से विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों के बीच होगा। अब सरकार स्थिति खाली रखती है, स्थिति बदतर होगी। क्या निवेशकों में से कुछ अपना पैसा बाहर खींच लेते हैं, शेयर की कीमतों में होने वाली गिरावट ने झुंड की मानसिकता को ट्रिगर किया और आगे बढ़े, बहुत बड़ा, निकासी इसलिए, कोई बात नहीं जो कि क्या करती है, सरकारें पहली पूर्ण जिम्मेदारी किसी उत्तराधिकारी को बिना किसी देरी के घोषणा की जाती है उस उत्तराधिकारी को कई आवश्यकताओं को पूरा करना है: सबसे पहले, उनकी पेशेवर योग्यता तारकीय और सवाल से परे होनी चाहिए। तभी तो अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय समुदाय को यह आश्वस्त किया जाएगा कि सरकार केवल गवर्नर को बदल रही है और आरबीआई की स्वायत्तता को कम नहीं कर रही है। फिर, वे एक प्रथम श्रेणी के अर्थशास्त्री होने चाहिए जो कि ध्वनि आर्थिक तर्क के साथ ब्याज दरों को कम करने के अपने फैसले को समझा सकें और उसे सही ठहरा सके। यह कड़ा पूंजीवाद की एक और जीत के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। आखिरकार, राजन के शासन से उनके उत्तराधिकारी के लिए जो बदलाव वे आरबीआई और उसके सलाहकार समितियों के सदस्यों के साथ मिलकर, और साथ ही साथ बैंकों की तकनीकी कार्य सीखते हैं, वे कम से कम होनी चाहिए। । सर्वश्रेष्ठ उम्मीदवार कोई भी उत्कृष्ट भारतीय अर्थशास्त्री हैं जो पहले दो योग्यताओं को पूरा करते हैं। और आरबीआई के किसी भी एक डिप्टी गवर्नर का तीसरा हिस्सा मिलता है। लेकिन उत्तराधिकारी जो पहले दो और तीसरी आवश्यकताओं दोनों को पूरा करता है, वह आसान नहीं होगा। हालांकि, एक व्यक्ति पहले से ही मोदी सरकार से जुड़ा हुआ है जो सभी तीन जरूरतों को पूरी तरह से पूरा करता है। वह व्यक्ति बिमल जालान है जालान पेशे से एक अर्थशास्त्री हैं और कई पुस्तकों को उनकी श्रेय के लिए है। वह शायद एकमात्र बाहरी व्यक्ति हैं (भारतीय प्रशासनिक सेवा के लिए) जो वित्त सचिव बन गए हैं, एक उपलब्धि जो उसकी क्षमता और कुशलता के लिए मात्रा बोलती है। 1997 से 2003 तक वह छह साल के लिए आरबीआई का गवर्नर था, और इसीलिए इसे अच्छी तरह से जाना जाता है, और अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय समुदाय द्वारा, उच्च संबंध में आयोजित किया जाता है। सबसे अधिकतर, वह वही था जो तत्कालीन वित्त मंत्री यशवंत सिन्हा के साथ मिलकर काम कर रहा था, जबकि मई 1 99 8 के परमाणु हथियार परीक्षणों का पीछा करते हुए सहायता कटऑफ के जरिए भारतीय राज्य की स्थापना की, और तब 1997-2002 की मंदी से बाहर, 2000 से 2003 के बीच बैंक ऋण दरों को कम करके, 8 से 9 विकास पथ पर, पूर्व में, जालान को विदेशों में रहने वाले भारतीयों से विदेशी प्रत्यक्ष निवेश को आकर्षित करना पड़ा, और उन्होंने 1 999 की शुरुआत में ब्याज दरों में वृद्धि करके ऐसा किया। एक प्रारंभिक औद्योगिक वसूली की वजह से 1 99 7 में भारी फसल की शुरुआत हुई थी और एक साल बाद पांचवें वेतन आयोग के पुरस्कारों के कारण उपभोग्य आय में अचानक बढ़ोतरी हुई थी। लेकिन जालान ने दो साल से भी कम समय में ब्याज दरों को कम करना शुरू कर दिया था क्योंकि एनआरआई का पैसा मिलेनियम और भारत के पुनरुत्थान वाले बांडों में डाल दिया गया था ताकि विदेशी सहायता के अचानक कट ऑफ ऑफसेट के लिए सरकार अंतरराष्ट्रीय बाजारों में खड़ी हो गई। 2003 की शुरुआत तक, उधार दरों में आधा हो गया था, लेकिन शेयर बाजारों को फिर से शुरू कर दिया गया क्योंकि प्रमोटरों ने निवेश के लिए जोखिम मुक्त पूंजी जुटाने के लिए उन्हें मुड़ दिया था। मारुति उद्योग ने अपने शेयरों में से 20 को सार्वजनिक रूप से बेचने के निर्णय से, मई 2003 में यह उपलब्ध कराया गया था, और यह मई 2003 में उपलब्ध कराई गई सबसे तेज शेयर बाजार में उछाल के लिए केवल एक चिंगारी लगाई थी। इस बिक्री को 13 बार छान लिया गया था, और सोने की भीड़ शुरू हुई। यह आठ साल बाद, 2011 में खत्म नहीं हुआ, और 1 99 5 के रूप में, यह कांग्रेस सरकार की मुद्रास्फीति का ख़राब डर था जो उसे अंत में लाया। राजन उन घटनाओं के लिए एक अजनबी थे, क्योंकि वे अमेरिका में थे, जैसे वे सामने आए। जालान, हालांकि, पूरी तरह से पूरे अनुभव का एक हिस्सा थे। जेटली के प्रयासों में कई महत्वपूर्ण नीतिगत योजनाएं शामिल थीं लेकिन आर्थिक विकास को पुनर्जीवित करने के लिए कुछ प्रस्ताव नहीं था। जब तक ब्याज दरें तेजी से कम नहीं होती हैं, वसूली की कोई संभावना नहीं है। ब्याज दरों में केवल एक कठोर कटौती अर्थव्यवस्था को फिर से आगे बढ़ने में मिल सकती है। श्रेय: शोम बसु, वित्त मंत्री अरुण जेटली द्वारा सोमवार को पेश किए गए बजट में कई नए निर्गम हैं, जो कि अनगिनत प्रशंसा के योग्य हैं। इनमें से चीफ एक किसानों के लिए एक राष्ट्रीय फसल बीमा योजना है, जो बीमारियों के प्रभाव से परिवारों की रक्षा करने के लिए एक स्वास्थ्य बीमा योजना है, जो कि कमाने वाली रसोई सुविधाओं के साथ गांवों में 50 मिलियन परिवारों को उपलब्ध कराने के लिए कम खर्चीला और तीन साल के कार्यक्रम में असमर्थ है। लेकिन आर्थिक विकास के पुनरुद्धार पर, आज देश की चुनौती का सामना करना पड़ रहा केंद्रीय चुनौती बजट में बहुत कम है। इसके बजाय, जेटली ने वैश्विक अर्थव्यवस्था में गंभीर संकट पर दोष लगाकर विकास को पुनर्जीवित करने में विफल रहने की जिम्मेदारी की जिम्मेदारी सरकार से अलग कर दी लेकिन कहा कि वैश्विक अर्थव्यवस्था के वैश्विक मुकाबले के बावजूद भारतीय अर्थव्यवस्था का यह मैदान है। खराब कर्ज की समस्या आत्म प्रशंसा, हालांकि, मौन है दोनों बजट और आर्थिक सर्वेक्षण ने स्वीकार किया है कि सभी अर्थव्यवस्था में अच्छी तरह से दूर हैं। 2014-15 के सर्वेक्षण में अनुमान लगाया गया था कि 880,000 करोड़ रुपये का निवेश स्थगित परियोजनाओं में बंद हो गया था, जो कि ज्यादातर भारी उद्योग, निर्माण और बुनियादी ढांचे के क्षेत्र में केंद्रित था और इस साल सर्वेक्षण में बुरे ऋण के पर्वत पर लगाए जाने वाले सर्वेक्षण में इसे बनाया गया है बैंकिंग प्रणाली 31 दिसंबर 2015 को गैर निष्पादित परिसंपत्तियां (एनपीए) का कर्ज, जिस पर बैंक अपने ब्याज को वसूल नहीं कर पाए हैं और 24 सूचीबद्ध सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों के स्टेट बैंक ऑफ इंडिया और उसके सहयोगियों सहित परिशोधन कर रहे हैं, 3,93,035 करोड़ रुपये, या उनके 11 ऋण के बारे में। निजी बैंकों ने ज्यादा बेहतर नहीं किया है, हालांकि उनके पास 20 से कम बकाया ऋण हैं, उनके एनपीए 45,000 करोड़ रुपये तक बढ़ा है। इस बढ़ते हुए खराब कर्ज ने बैंकों की इच्छाशक्ति और उधार देने की क्षमता कम कर दी है, जो एक दशक पहले अपने उत्तराधिकारी के दौरान आधे से भी कम के ऋण के विकास को धीमा कर दिया था और स्थिरता के जबड़े में पूरी माध्यमिक अर्थव्यवस्था को बंद कर दिया था। आश्चर्य की बात नहीं है कि पिछले पांच सालों से औद्योगिक विकास सिर्फ 3 पर ही फंस गया है। यह 1 9 60 और 1 9 70 के दशक में बंद हुई अर्थव्यवस्था की सबसे खराब अवधि के दौरान दर्ज की गई विकास की तुलना में 2 के करीब है। श्रम मंत्रालय द्वारा एकत्र तिमाही आंकड़ों को देखते हुए रोजगार की वृद्धि में मंदी समान रूप से तेज रही है। यह संकट के लिए उपाय सुझा रहा है कि नॉर्थ ब्लॉक अजीब तरह से मितभाषी है। आर्थिक सर्वेक्षण और बजट दोनों ही इस बात पर प्रतिबिंबित करते हैं कि यह निर्णय बेहद सरल और फर्मों को अपनी संपत्तियों को दिवालिया और परिसमापन करने के लिए प्रक्रिया को तेज करने और तेज करने में है। सर्वेक्षण ने भारतीय अर्थव्यवस्था को महाभारत में चक्रवर्यू के साथ आसानी से प्राप्त करने की कोशिश की है, लेकिन इससे बाहर निकलना बहुत कठिन है। आसानी से बाहर निकलने वाली कंपनियों को सक्षम करने से जोसेफ स्पीपेटर ने रचनात्मक विनाश के गैल्स को बुलाया होगा, क्योंकि यह जमीन, भवनों और अन्य संपत्तियों को बिक्री के लिए निःशुल्क मुहैया कराता है, और उन्हें उपयोगी परिसंचरण में वापस लॉक की गई राजधानी लाना। अकादमिक अध्ययनों का हवाला देते हुए सर्वे ने दावा किया है कि इससे 30-40 तक पूंजी की उत्पादकता में सुधार होगा और आर्थिक पुनरुद्धार को गति देगा। जेटली ने आर्थिक सर्वेक्षण से अपना क्यू लिया है। अपने बजट भाषण के 90-94 के पैरा में उन्होंने उन उपायों का खुलासा किया, जो संपत्ति पुनर्नवीकरण कंपनियों को स्थापित करना आसान बनाते हैं, ताकि जानकारी के संग्रह को अंकीयकरण करके और सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों को पुनर्पूंजीकरण के लिए ऋण वसूली संबंधी कार्यवाही में तेजी लाने के लिए क्रेडिट के प्रवाह को मुक्त करना व्यापक दिवालियापन की मजबूती ये घोषणाएं थीं जो सेंसेक्स को 800 अंकों के हिसाब से भेजा, जो सात साल में सबसे बड़ी एक दिवसीय वृद्धि थी। लेकिन आर्थिक स्थिरता के लिए एक रामबाण के रूप में वे पर्याप्त नहीं होंगे, क्योंकि उन में अंतर्निहित विश्वास है कि निवेश मुख्य रूप से खराब होने वाले निवेशकों के लालच के कारण होता है जो बहुत अधिक उधार लेते हैं और इसलिए बहुत अधिक ब्याज लागत को चलाते हैं, और क्रोनिज़्म और अव्यवसायिकता के कारण सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों के प्रबंधन में ये केवल, या यहां तक ​​कि मुख्य नहीं हैं, अर्थव्यवस्था में दुर्व्यवहार के कारण हैं एक महत्वपूर्ण संकेतक पुनर्गठित ऋण वाली कंपनियों की बड़ी संख्या है जो एक बार फिर दिवालिया हो गए हैं। 2014-15 में, 57,000 करोड़ रुपये के पुनर्गठन ऋण खराब हो गए थे, पिछले वर्ष की राशि को दोगुना कर दिया गया था। ऋण के पुनर्गठन के बावजूद व्यापक दिवालियापन की दृढ़ता से पता चलता है कि इसका कारण प्रासंगिक नहीं है, लेकिन प्रणालीगत है। इकोनॉमीज समस्याओं में से हर एक को 2007 के बाद से एक बहुत ही कम ब्याज दर के साथ बहुत अधिक ब्याज दर शासन का पता लगाया जा सकता है। इसने काफी हद तक आवास और कार्यालय की खरीद सहित किश्त योजनाओं पर किए गए खरीद को हतोत्साहित कर दिया है। अंतरिक्ष, ऑटोमोबाइल, इलेक्ट्रॉनिक और डिजिटल उपकरण, और घर और कार्यालय सामान। ये लगभग आधा औद्योगिक उत्पादन करते हैं इसके अलावा शेयर बाजार का एक पतन भी हुआ है, लेकिन कुछ क्षेत्रों और 2007 के बाद से शेयरों की शुरुआती सार्वजनिक पेशकशों का आभासी रूप से गायब हो गया। अंत में, यह प्रमोटरों को लगभग विशेष रूप से निवेश के लिए बैंक ऋण पर भरोसा करने के लिए मजबूर हो गया है। उधार बढ़ गया है इससे निवेश के जोखिम में बहुत अधिक वृद्धि हुई है और बुनियादी ढांचे के बड़े पैमाने पर परित्याग और भारी औद्योगिक परियोजनाओं के लिए जिम्मेदार है जो 2014-15 के आर्थिक सर्वेक्षण में उजागर किए गए थे। ब्याज दर में फटकार जेटली ने भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) से कई अवसरों पर ब्याज दरों को कम करने के लिए आग्रह किया है, और जुलाई में उनके मुख्य आर्थिक सलाहकार अरविंद सुब्रमण्यम ने द इंडियन एक्सप्रेस में एक लेख लिखा था कि जीवित सूचकांक की लागत नहीं है अब मुद्रास्फीति के एक संतोषजनक उपाय और इसके बजाय जीडीपी deflator के उपयोग से आग्रह किया। यह आश्चर्यजनक है कि जेटली ने अपने बजट भाषण में ब्याज दरों को कम करने के बारे में कुछ भी नहीं कहा, आर्थिक सर्वेक्षण में भी एक बिंदु बचा हुआ है। यह मौद्रिक नीति के निर्धारण में आरबीआई की स्वायत्तता के लिए सम्मान से बाहर हो सकता है। लेकिन केंद्रीय बैंक के प्रमुख रघुराम राजन ने अब तक ब्याज दर को कम करने का कोई झुकाव नहीं दिखाया है क्योंकि उनका मानना ​​है कि जीवित इंडेक्स की लागत अभी भी 5 है, आरबीआई की वर्तमान नीति दरों में 7.75-5.75 है, जो पहले से ही पर्याप्त नहीं हैं, बहुत अधिक कमी इसके अतिरिक्त, उनका दृढ़ विश्वास है कि उद्योग की अधिकांश समस्याओं को प्रमोटरों की गलतियों का पता लगाया जा सकता है, जिनके पास आरोप में रहने का एक दिव्य अधिकार नहीं है, चाहे कितनी बुरी तरह वे एक उद्यम को गलत तरीके से प्रबंधित न करें और न ही उनका उपयोग करने का अधिकार बैंकिंग प्रणाली अपने असफल उद्यमों के पुनर्पूंजीकरण के लिए। लेकिन रिजर्व बैंक की पॉलिसी दरें उधार की वास्तविक लागत को प्रतिबिंबित नहीं करती हैं। आज विभिन्न बैंक शुल्क सहित औसत उधार दर 11 से अधिक है। जीडीपी डिफ्लेटर द्वारा मापा गया मुद्रास्फीति के साथ, उधारकर्ताओं के लिए ब्याज की वास्तविक दर शून्य के करीब है, निषेधात्मक है। जब तक यह नीचे लाया जाता है, और यह भी बहुत तेज़ है, निवेश की पुनरुद्धार और आर्थिक सुधार की कोई संभावना नहीं है। इसलिए सरकार के लिए वास्तविक परीक्षा होगी, जब आरबीआई इस महीने के अंत में अपनी अगली नीति समीक्षा की घोषणा करेगी। अगर राजन ब्याज दरों में काफी कमी नहीं लाते हैं, जेटली और प्रधान मंत्री नरेंद्र मोदी को पूर्ववर्ती आर्थिक वसूली या राजन की सेवाओं से पहले चुनना होगा। विकल्प, दोनों तरह से आसान नहीं होगा। प्रेम शंकर झा वित्तीय विश्व के प्रबंध संपादक और एक वरिष्ठ पत्रकार हैं। पिछले महीने रिजर्व बैंक के गवर्नर रघुराम राजन ने कहा था कि यह आरबीआई के कारोबार में नहीं है, जिससे शेयर बाजार में बूस्टर शॉट्स देने की बात नहीं है, ताकि शेयर बाजार थोड़ी देर के लिए चढ़ा जा सके, जब वास्तविकता हिट 8230 के मुकाबले गिर जाए। हमारे लिए महत्वपूर्ण है कम मुद्रास्फीति 8230 आरबीआई कम महंगाई के आश्वासन के बाद हमें देने में कोई आशंका नहीं होगी। उस वक्त जब उन्होंने कहा कि इस थोक मूल्य मुद्रास्फीति की तुलना में शून्य से 4.1 प्रतिशत प्राथमिक उत्पाद मुद्रास्फीति शून्य से 3.7 प्रतिशत थी, ईंधन और बिजली का न्यूनतम स्तर 12.8 प्रतिशत था और विनिर्माण की कीमत में शून्य से 1.5 प्रतिशत की गिरावट आई थी। तो क्या मुद्रास्फीति की माप राजन के बारे में बात कर रही थी जवाब का जवाब है जीवन सूचकांक की लागत। लेकिन मुख्य आर्थिक सलाहकार अरविंद सुब्रमण्यन ने 12 जून तक इंडियन एक्सप्रेस में एक लेख में बताया कि यह एकमात्र ऐसा इंडेक्स है जिसका उपयोग करना चाहिए, क्योंकि इसका चिपचिपापन, और मुद्रास्फीति के अन्य सभी उपायों के बीच चौड़ा अंतर, यह संदेह करता है सुब्रह्मण्यम ने लिखा था कि जीवन की लागत के लिए ब्याज दर ब्याज दर सामान्य समय में समझ में आती है, लेकिन असामान्य समय में नहीं। संदर्भ से यह स्पष्ट हो गया था कि सामान्य तौर पर वह उन लोगों का मतलब था जो 2007 तक अस्तित्व में थे, जब सीपीआई हालांकि डब्लूपीआई के मुकाबले अधिक अस्थिर है, वही दीर्घकालिक पथ का पता लगाया था। 2007 के बाद टाइम्स असामान्य हो गईं। 2010-11 में वैश्विक मंदी के निचले स्तर के कुछ महीनों के अलावा, सीपीआई और डब्ल्यूपीआई के बीच का अंतर 2010 में 3 प्रतिशत से बढ़कर अगस्त में बढ़कर 8% हो गया। आरबीआई की मांग के मुकाबले हर मौद्रिक साधन का इस्तेमाल करते हुए और कीमतें कम करने के बावजूद यह क्या हुआ है। केवल एक ही निष्कर्ष यह देख सकता है कि सीपीआई मुद्रास्फीति को जो भी चल रहा है, यह मांग की अधिक नहीं है। यदि मांग नहीं है तो यह क्या मापना है केवल एक ही शेष उम्मीदवार हैं: आपूर्ति की कमी। अतिरिक्त मांग के साथ मुद्रास्फीति का सहयोग हमारी सोच में इतनी कठोर है कि यह याद रखना अक्सर कठिन है कि आपूर्ति में कमी की वजह से मुद्रास्फीति भी हो सकती है। राजनीतिक रूप से प्रेरित, कृत्रिम रूप से इंजीनियर, लंबी अवधि तक की कमी, सोचने वाले अर्थशास्त्रीों के लिए परदेशी है क्योंकि यह राजनीतिक अर्थव्यवस्था के खतरनाक क्षेत्र से आती है। लेकिन एक बार जब हम खुद को इस संभावना के लिए खोलते हैं तो यह देखने के लिए लंबे समय तक नहीं लेता कि वास्तव में, सीपीआई के व्यवहार में इतनी मूल रूप से बदल गया है। खाद्यान्न और नकद फसल की कीमतें (सीपीआई के 40 प्रतिशत से अधिक के लिए हिच खाता) मांग के प्रति उत्तरोत्तर कम संवेदनशील हो गई हैं क्योंकि राज्य सरकारें अधिक से अधिक वस्तुओं के लिए न्यूनतम समर्थन मूल्य निर्धारित कर रही हैं। आज खरीद है या न्यूनतम समर्थन, भोजन और नकद फसलों के 20 से अधिक समूहों के लिए कीमतें, और केंद्र और राज्य सरकारें एक दशक से भी अधिक के लिए हर साल पांच से सात प्रतिशत तक इनकी वृद्धि कर रही हैं। शहरी आवास की कीमत में वृद्धि, जो 9.77 प्रतिशत सूचकांक के लिए है, लगभग पूरी तरह से शहरी भूमि की बढ़ती कमी के कारण है। परिवहन, ईंधन और प्रकाश व्यवस्था पर टैरिफ, जो कि 17.1 प्रतिशत की दर से बढ़ता है, 2014 के अंत तक अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमतों में पुनरुद्धार की वजह से तेजी से बढ़ोतरी हुई, 2011 के बाद रुपए के मूल्य में 40 प्रतिशत गिरावट आई है, जो एक साथ डीजल, पेट्रोल और एलपीजी, और कोयला पर बढ़ती निर्भरता, बिजली उत्पादन के लिए घरेलू कीमत पर चार बार आयात किया जाता है। ये सभी लागत धक्का कारक हैं जो मूल्य में प्रशासित परिवर्तनों के माध्यम से रहने की लागत में वृद्धि में अनुवादित हो जाते हैं। स्वास्थ्य और शिक्षा में 9.04 प्रतिशत की वृद्धि हुई है। दवा की कीमत की वजह से पूर्व की लागत बढ़ी है, एक अन्य प्रशासित मूल्य में परिवर्तन 8212 और निजी स्वास्थ्य सेवाओं पर बढ़ती निर्भरता के कारण। उत्तरार्द्ध में वृद्धि सार्वजनिक स्कूली शिक्षा प्रणाली के अंतिम पतन को दर्शाती है। कुल मिलाकर। जिन देशों में रहने वाले सूचकांक की लागत का मतलब आबादी में आधे से ज्यादा आबादी पेंशन पर रहता है, भारत में यह अधिक मांग की एक सूचकांक नहीं है, बल्कि पिछली सरकारों की विफलताओं का है। इन्हें मुद्रास्फीति और अंकुश उद्योग के आधार के रूप में इस्तेमाल करने के लिए भारत के भविष्य को नष्ट करना और उसके गरीबों के चूमो की मौत का प्रबंधन करना है। सही नीति पूरी तरह से राजनेताओं को ब्याज दरों को छोड़ना नहीं है, लेकिन उन्हें उन उपायों से जोड़ना है जो प्रशासित मूल्यों और आपूर्ति की कमी के कारण सभी दबावों से शुद्ध हो गया है। भारत में यह केवल एक है जो पूरी तरह से यह करता है CRISIL मुद्रास्फीति सूचकांक (सीसीआईआई) का कोर दर है। सीसीआईआई गैर-खाद्य विनिर्माण सूचकांक (एनएफएमई) से प्राप्त होता है, लेकिन तेल और धातुओं को शामिल नहीं करता है क्योंकि उनकी कीमत वैश्विक कीमतों के रुझान से काफी प्रभावित होती है। लेकिन इसमें विनिर्मित खाद्य पदार्थ और पेय पदार्थ शामिल हैं, जो एनएफएमई में शामिल नहीं हैं। मुद्रास्फीति का यह माप थोक मूल्य सूचकांक के करीब रहा है, लेकिन अधिक स्थिर है। सितंबर 2014 में जब तेल की कीमतों में गिरावट ने मुद्रास्फीति के सभी सूचकांक को कम करने शुरू कर दिया था, तब आरबीआई एनएफएमई 2.8 प्रतिशत और थोक मूल्य सूचकांक 2.38 प्रतिशत पर आ गया, सीसीआईआई इंडेक्स डब्लूपीआई के मुकाबले ज्यादा नहीं गिरता, लेकिन लगभग निश्चित रूप से भी अपस्फीति दिखा रहा है। आज, भारत को बुनियादी ढांचे में निवेश की सख्त जरूरत है, और इसलिए न्यूनतम संभव दीर्घकालिक ब्याज दरें। सीसीआईआई के साथ अधिकतर दो प्रतिशत की लंबी अवधि की दर से बैंक उधारी दर 12 प्रतिशत पर रखने के लिए आर्थिक तर्कों का एक बड़ा हिस्सा नहीं है। हेल्म में विचिकित्सकों प्रेम शंकर झा जुलाई में 0.5 प्रतिशत की गिरावट आ रही है, अगस्त में औद्योगिक उत्पादन की 0.4 प्रतिशत वृद्धि से पता चलता है कि भारतीय अर्थव्यवस्था वसूली की राह पर नहीं है। इसका कारण पिछले चार वर्षों से निरंतर उच्च ब्याज दर शासन है। उद्योग मार्च 2011 के बाद से उधार लेने की लागत में कटौती के लिए भीख मांग रहा है। जब मोदी सत्ता में आए तो उन्होंने सोचा कि उनकी परेशानियों को खत्म करने वाला था। लेकिन 5 अगस्त को आरबीआई के गवर्नर रघुराम राजन ने यह घोषणा करके देश को आश्चर्यचकित किया कि वह कम ब्याज दर नहीं देंगे, क्योंकि 8 प्रतिशत उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति अभी भी बहुत अधिक थी। उन्होंने यह भी घोषणा की कि वह जीवित रहने की लागत के हिसाब से मुद्रास्फ़ीति तक दरें कम नहीं कर पाएंगे, जो कि छह प्रतिशत नीचे आ गई थी। इसलिए उनके 30 सितंबर को ब्याज दरों में कमी लाने से इनकार करने का कोई आश्चर्य नहीं हुआ। But Rajan went a step further and unveiled an inflation forecasting model which estimated that under the very best of conditions CPI inflation would not fall to 6 percent till January 2016. To Indian industry, which ceased to grow three years ago, this was the kiss of death. Today there is not a spark of demand anywhere in the entire economy. Inspite of every inducement the growth of credit in the festive season till the 3rd week of September was Rs 17,800 crores against 108,000 crores in the comparable period of last year. Two of the RBIs own reports have shown that capacity utilization in industry has been falling since the early months of 2012. But Raghuram Rajan remains fixated only on bringing down inflation. What is worse he is using only one of four measures of inflationthe consumer price index, and ignoring the other three. These are the wholesale price index (WPI), the Reserve Bank of Indias non-food manufacturing index, and the core rate of inflation. The WPI is an approximate measure of the rise in production cost. It is therefore crucially important for manufacturers and builders. The RBIs non-food manufacturing index is a rough measure of the pressure of excess demand on prices because it filters out the impact of weather and export policies on agriculture. But CRISILs core rate of inflation is the most precise measure as it includes manufactured food items but excludes globally traded fuels and metals to filter out the impact of world commodity price changes. Today WPI inflation has fallen from 9.6 percent in 2010-11 to a record low of 2.38 percent. The RBIs NFMI has also fallen from 8.4 percent in June 2009 to 2.8 percent, mainly on the back of declining world commodity prices. CRISILs core rate of inflation is therefore higher, but only by 0.2 percent. So why has the Consumer price inflation rate remained so stubbornly high The answer is that the new method of calculation introduced in January 2011 has, in an unforeseen way, become a measure of the effect on prices not of excess demand but of bottlenecks in supply and the failure of the State to provide the infrastructure for growth. Primary foods, whose prices are determined almost entirely by supply constraints such as rainfall, area sown, and in the case of vegetables. the amount exported, account for 42.2 percent of the index. Housing accounts for 9.77 percent, but the index includes only urban housing whose supply is severely constrained by the shortage of urban land and the severe curbs the government has imposed on loans to builders. Health and education make up another 9.04 percent. The cost of both has risen because of drug price decontrol and a growing reliance on private doctors and schools that reflects the failure of the state The only manufactured products included in the CPI are clothing. bedding and footwear (4.6 percent) and manufactured foods ( 8.2 percent). If housing is taken as a proxy for basic industries the total weight of manufacturing in the index comes to just 21 percent. The rest of this index reflects constraints in supply that high interest rates cannot remedy. This is why four years of inflation targeting using the CPI as the yardstick, has failed to make any dent in the CPI inflation. Today people are expecting the RBI to lower rates. but only because CPI inflation has fallen to 6.38 percent and, with diesel prices falling, will go lower. But the cause 8212 a sharp fall in world commodity, and particularly oil, priceshas nothing to do with India. And we have no idea how long it fall will last. Should domestic interest rates go up again if ISIS captures Basra, or China goes on another investment spree The Government has belatedly realized that interest rates determine not only money supply but also economic growth. So it is setting up a joint finance ministry and RBI panel to decide what it should be. But even this is not a sufficient safeguard. The Congress learned to its cost that inflation indices misinterpreted, and interest rates misapplied, can not only sink the economy, but the government as well. If interest rates are to be indexed to inflation it must be to the core rate of inflation, and be subject to whether the government wants growth or price stability. That is a decision that only the cabinet and the prime minister are qualified to make. Four months ago Narendra Modi rode to power on a promise to revive the Indian economy and restore to the people of India the future they had lost. But tendrils of doubt had begun to surface well before he completed his first hundred days in office. In the last week these have hardened into certainty. In normal circumstances four months would have been too soon start judging the performance of a new government. But the BJP came to power in a moment of crisis on a huge wave of anger against the UPA government. Economic growth had crashed, industrial production was contracting, and almost no new jobs had been created since 2008, leaving an estimated 40 million new job seekers stranded. None of those who voted for Modi had expected an instant miracle, but they had expected the new government to unveil a credible, well worked out plan to revive the economy. They didnt get one. There was no hint of any change in the macro-economic policies that the UPA had followed in Finance minister Jaitleys budget speech and there was none in Mr. Modis Independence Day speech. Instead as the governments 100th day approached its spokespersons plucked at straws to showcase its success a 3.9 percent growth in Industry and, on its back, a one percent rise in GDP growth from 4.7 to 5.7 percent. Julys data for industrial production pricked this balloon. Not only had year-on-year industrial growth fallen to 0.5 percent and manufacturing contracted, but the 3.9 percent growth in the first quarter turned out to be a statistical illusion. To those on the ground for whom nothing had changed, this began to look like proof that nothing would change in the near future. The policy change needed to restart growth is a simultaneous, very sharp lowering of interest rates and a firm containment of the fiscal deficit. The interest cut will revive consumer spending, especially on durables, start a rise in share prices, and bring down the cost of new investment. If synchronized with a reduction of the fiscal deficit it will bring about a non-inflationary transfer of resources from government consumption to corporate investment. The time for making this shift of policy could not be more opportune. The balance of payments deficit has been brought down from an unsustainable 4.7 percent of GDP in 2012-13 to a healthy 0.8 percent in the last nine months of 2013-14. Exports are growing at 10.2 percent, and engineering goods exports at 22 percent. Foreign exchange reserves have crept up in the past 12 months from 279 billion to 320 billion. The threat that a sudden rise in investment and consumption will trigger a foreign exchange crisis has therefore receded. In his budget Mr. Jaitley made a determined bid to contain the fiscal deficit by increasing tax collections, and announcing plans to improve delivery and save money. But he made no mention of interest rates. His budget announcement therefore became a bird with a broken wing. One has only to look as far as the Reserve Bank of India to see why. In his latest Policy Review the RBI governor, Raghuram Rajan, again did not lower interest rates, even by a fraction. Instead as one justification for keeping them high has dissolved, he has hurriedly replaced it with another. Today the wholesale price inflation is at a five year low of 3.7 percent, and consumer price inflation has fallen to 7.8 percent, but commercial bank lending rates (including bank charges) remain at 13 to 14 percent even for financially sound companies. This gives a real rate of interest for manufacturers of 10 percent a figure unheard of in mature market economies even in good times and suicidal in times of recession. Even by the yardstick of CPI inflation the real rate is over five percent, a rate at which investment is not possible. Is it surprising then that bank lending has grown by less than ten percent this year against 23 percent five years ago that there have been only six new share issues so far in 2014, against an average of 110 in the same nine months of 2006 and 2007, and that the sales of all consumer durables, from autos to TVs, computers and office equipment has fallen by eight to fourty percent in the last one year In his 14 months at the RBI, Rajan has not mentioned economic growth. This may be kosher in the West, which does not strictly need growth. It is not kosher in India, where people have to earn something before they can start worrying about how much their money will buy. Prime Minister Modi has promised to give India world class roads and ports, high speed trains smart cities, rural electrification and water supply. These are all infrastructure projects, and infrastructure devours capital. In the best planned and executed projects the bare construction period, when the money has actually to be spent, stretches from five to 12 years. Where will Mr. Modi find Indian entrepreneurs willing to take up such projects when interest charges alone can add 25 to 100 percent to his costs The answer, of course, is nowhere. So Raghuram Rajan must give up his obsession with inflation, and his attempt to fight it single-handed by choking India8217s economic growth, or he must leave. If the Modi government cannot persuade him, and has not the courage to fire him, then the people will fire it at the next elections. For more than five years, the Indian economy has been growing progressively more slowly. The chief victim has been industry which should be the muscle and sine of economic growth. The Indian government and its Central Bank have spared no effort to put the blame for this on the global recession. But the truth is that it is its own policies that have all but killed the economy. Today overall growth has collapsed from 9.4 percent three years ago to 4.8 percent. Industrial growth has almost disappeared, from 12.8 percent in 2009-10 to less than 2 percent. No one in government even wants to talk about the fall in employment. The single cause of this catastrophe is that in the face of recession the Indian Reserve Bank has steadily raised interest rates instead of lowering them. To justify this suicidal action it has put forward different justifications at different times. The most consistent is that India is suffering from a high rate of consumer inflation. This cannot be brought down without raising interest rates. What the Central Bank refuses to do is distinguish between demand pull and cost push inflation. This is suicide. Hi, my name is Prem Shankar Jha. I am a journalist and author based in New Delhi, India. In the last decade I have become more and more concerned about where the world is heading and I am curious to explore interactive formats with you in order to share views and concerns. Please do not hesitate to be in touch. Economic slowdown: Where India went wrong NEW DELHI: When the global recession started, economists were sure that India, and most other newly industrialised countries (NICs), would escape lightly. They were soon proved wrong. Indian exports have fallen for four straight months industrial production for three. China has fared even worse, and most unexpectedly of all, Japan has fared worst of all, with exports falling by as much as 49 for two straight months. It soon became clear that the decoupling hypothesis which had predicted that the NICs would fare well because of their high forex reserves and modern, booming economies was hopelessly wrong. On March 26, at a meeting of the CII, RBI governor D Subba Rao gave a most candid and illuminating assessment of why, in Indias case, it had proved so wrong. India had been expected to suffer the least because its economy was the least dependent on foreign trade. But this forecast did not take into account the very rapid pace at which our economy had been integrated into the global economy in the past decade. The conventional measure of integration - the trade to GDP ratio - told only a part of the story, although this too had had recorded an impressive rise from 21.2 in 1997-98 to 34.7 in 2007-08. A far better measure of integration was the ratio of total external transactions, i. e. trade and capital flows, to GDP. This exceeded the entire GDP, having risen from 46.8 to 114.7. It was the impact of the recession on non-trade financial flows that was doing the most harm to the economy. In the previous year capital inflows had broken all records and reached a staggering 9 of the GDP. This had dwarfed the outflow on the current account of 1.5 of the GDP and caused a sharp appreciation of the rupee. The reversal of these flows after the global financial crisis are the cause of the deeper than expected recession into which India is plunging, for it has compounded the impact of the decline in exports by bringing down share prices and the value of the rupee very sharply. These have strengthened the disinclination to invest and spend just when the economy needed the opposite. Mr Subba Rao outlined the measures that the government has taken to stem the recession. In September and October it brought down the cash reserve ratio and the repo and reverse repo rates swiftly in order to reduce the cost of borrowing. Since then there have been two fiscal stimulus packages, adding up to 3 of the GDP. This is over and above the loan waiver to farmers and payments made to civil servants under the Sixth Pay Commission award. All in all, the government has pumped in Rs 390,000 crore of additional liquidity into the financial system. This amounts to a whopping 7 of the GDP. Why then is there not even a flicker of a response from the economy Mr Subba Rao has attributed this to the psychological impact of the global recession. Indian banks are well capitalised and their resource base is sound. But the international banks are not. Their managers, even in India, have therefore caught the flu and are transmitting it to their Indian counterparts. As a result a bunker mentality has gripped the financial sector: no one is bringing down interest rates and no one is lending. As a result in the past five months bank lending has seldom exceeded a third of new deposits. And, apart from token cuts by a few public sector banks. no one is lowering interest rates. Mr Subba Raos explanation is not so much wrong as incomplete. The cause of the paralysis is not that banks are not lending but that people are not borrowing. This is not because of an all-pervasive bearishness so much as a prohibitive and still rising cost of borrowing. In July 2007 at the height of the Indian boom, the prime lending rate had been pushed up to 15, but inflation was running at 6. The real rate of interest was therefore 9. Today, measured by the wholesale price index inflation has dropped to below 1 and will soon turn negative. But the prime lending rate is still around 10-11. This is true of all other lending rates. Lending rates are not the only ones that have risen in real terms. Deposit rates have barely dipped and are currently 7.75-9. So while savers have every incentive to park their money in banks, borrowers have no incentive to borrow from them. These rates have simply got to be brought down or we will continue to slide deeper and deeper into recession. In the past several weeks, first Mr Montek Singh Ahluwalia and then the prime minister himself have made increasingly agitated suggestions to the Reserve Bank that interest rates must be brought down, but Mr Subba Raos recent statement suggests that the bank believes it has already done enough. Nothing could be further from the truth. The bank simply must bring down the cash reserve ratio to 4, or even 3, and the repo rates to 2 and even 1. These would be unthinkable in normal times. But the times are not normal. A 5 CRR and a 4 and 3.5 repo and reverse repo rate may be appropriate for ordinary times but it is an elaborate exercise in self-denial at a time when the global financial market has failed and the world is sinking into a recession not seen since the 1930s. द इकोनॉमिक टाइम्स ऐप के साथ व्यापार समाचार के शीर्ष पर रहें इसे अभी डाउनलोड करें